好事者老喜歡將恆大比擬為雷曼，可兩者真的是風牛馬不相及。二者固皆以不動產為基礎而創造負債，可是雷曼是一層又一層地往下包裝，進而創造出無數的次債；恆大並無此現象，它的8.5兆負債多為銀行所有，問題似乎比較單純。
尤有甚者，認為中國金融結構將因此而分崩離析。其實若與美國的金融環境相較，中國遠比美國健全多了。中國目前銀行法定準備率仍高達10-12%，放款基準利率（LPR）一年期仍高達3.85%。換句話說，人行的貨幣政策仍有充足的揮灑空間。不像老美，幾乎什麼利率都接近零，所有貨幣政策工具全失效，最後只能靠著印鈔票救金融。
恆大的負債約為新台幣8.5兆，即約人民幣1.9兆多。中國人行只要微幅調降存款準備率0.5%就可釋出約1兆的強力貨幣，亦即銀行手中即增加1兆的可貸資金，所以恆大事件根本不會造成銀行流動性不足的問題，這與當初2008年的雷曼事件可真的是天淵之別呀！
我純粹從經濟觀點來看恆大事件，縱使老共將來可能以政治的手段來解決它。由於中國的貨幣政策有效性仍高，銀行並沒有流動性的危機，故以雷曼事件相擬，實不淪不類也。不管你如何期待恆大事件給中國帶來金融體系的破壞，這種結果終究不會發生。
Morris li :
我想有可能恒大各個子公司將被分拆由國營加民營企業分別接手大部分股權.
陳鴻森：
如果是這樣解決，接著各「國營小恆大」就會跟各債權銀行協商降息緩繳。果而如此，人行臉尚未露，嘴未開口，息都沒降，恆大問題就已經解決了，這叫什麼雷曼事件？
看看IMF的評論，其中兩段話就是我一直在提的：
「中國有工具和政策空間來防止恆大問題變成一系統性風險。」
「中國在財政政策上與貨幣政策上擁有操控能力和空間，可以降低恆大所帶來的衝擊。」
附錄：
【李春觀點】恒大三種結局 終歸一個主義
2021-09-14 00:27經濟日報 香港特派員 李春
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大陸經濟
大陸房地產龍頭企業恒大，因旗下恒大財富發生擠兌，引動債務違約、信用危機和資金鏈斷裂危機。恒大事件引起震動，外有「中國版雷曼兄弟危機」之說，內有深圳等多個城市警察對付維權苦主的暴力。恒大事件如何收場，更是說法多多。
就恒大事件，跳出經濟層面與政治學者探討，會另有收獲，因他們認定，大陸的經濟問題，最後都是政治問題。在這層意義上，恒大事件不會如外界預估般，由地產界引動一個個爆雷，然後金融業出現系統性風險，最後釀成大陸經濟危機。這次事件，將先拖後變，政治收場。
恒大事件的來龍去脈已吵了多日，可以看的是恒大現狀。除恒大老闆許家印及家人高管的各種驕奢淫逸，被人接連爆料；許家抽水轉產的路數，在香港也被揭出。令人關注的，還有近期財經界拿到一些恒大現況，一方面北京要求恒大保證已售項目的交付，未出售項目和已建成的大樓等資產將會出售，土地資產等將用來沖抵債務；對於金融機構借款等債務，可展期的被要求展期；能出售的物業如香港恒大大廈，盡快出售回水填窟窿。
恒大表內負債總額人民幣1.97兆元，其中有息負債人民幣5,718億元，一年內到期的有息負債+貿易應付帳款（欠供應商的錢）合計超過人民幣8,225億元。帳面貨幣資金僅人民幣868億元。市場估計恒大表外負債超過人民幣1兆元，短期資金缺口人民幣千億元。
再說個大陸地產業的操作鏈，也即所謂槓桿流程，地產商先以少數保證金向政府拍得土地，建樓不用自有資金而靠預售資金和建築公司的「帶資施工」，地產商再用土地及在建工程獲取金融機構信貸資金；完成房屋銷售回款，歸還部分借貸，餘款再去拍土地儲地。周而復始。恒大在大陸地產界最積極拿地，但其目前800多個項目，有500個處於停工狀態，大量項目已用於抵押。
是以，恒大事件有三種處理模式及結局。首先是所謂「軟著陸」即萬達模式，大陸前首富王建林的萬達地產王國，四年前出現危機，得向各首富們出售資產，由重資產走向輕資產，向死而生。但當年救過王建林的融創孫宏斌 、阿里巴巴馬雲等人，個個都自身難保，許家印心知此路不通了。
第二種即「硬著陸」，可參考安邦模式。安邦是保險企業和資金綜合體，規模也是兆元級。結果是老闆坐牢，公司和資產由國企接管。許家印的政治背景跟吳小暉不同，恒大的行業性質跟安邦也有所不同，安邦模式要走就炸鍋。
第三種是「不著陸」，參照的是海航模式。海航這個巨無霸企業，爆炸已多年，各種清查整治，最新的辦法是請東北老闆入主，但又遇關卡不順。唯一明確推進的，是海航集團選擇9月18日特殊日子，震撼性宣布前老闆陳峰等人的股權全部清零，海航在美國設的慈航基金股權全部清零。
據說對恒大最有參照價值的是海航模式，即先要他自救，不准破產，但可以重組。至於公司上下人等，會被要求把這些年弄走的錢吐出來。有可能走這條路，首先是由大陸經濟性質決定，中國大陸的經濟學叫政治經濟學，經濟要服從政治需要，這個時候當局能壓則壓，絕對不准出現企業爆雷引出經濟危機。其二，經濟不僅服從政治需要，還要做政治的馬前卒。中國大陸最大的政治是甚麼？是「共同富裕」為基本綱領的「新社會主義」。這個主義、這條道路的基本內容，正在起草，將於11月的中共十九屆六中全會公布。恒大事件就不僅不是危機，反而是個應時的祭品了。
IMF：恒大不會造成系統性危機 – 財經要聞 – 工商時報
https://www.chinatimes.com/newspapers/20210923000109-260202
中國恒大風暴 金管會：國內金融業曝險規模約22億元 | CTWANT | LINE TODAY
https://liff.line.me/1454987169-1WAXAP3K/v2/article/LnkXnM?utm_source=lineshare
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